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△图片说明：财信证券研发中心行业分析师杨甫财信证券研究发展中心上周发布光伏行业深度研究报告。该研发中心行业分析师杨甫在研报中称，产业景气度持续，产业链价差增加环节值得关注。投资策略方面，杨甫建议重点关注的企业包括：产量增幅较大的硅料龙头企业通威股份，以及受益于硅料涨价的大全能源、特变电工；硅片环节产量增幅较大的TCL中环、隆基绿能、双良节能；受益石英坩埚供给受限持续涨价的石英股份、菲利华；受益于硅片放量和硅片减薄的金刚线制造商美畅股份，以及高测股份、恒星科技。杨甫在研报中指出，光伏需求旺盛，硅料供给偏紧，涨价逐级传导。需求端，2022年全球光伏新增装机需求中枢在220GW（+30%），国内光伏新增装机需求中枢在80GW（+45%），今年前5个月新增装机量及出口量增幅接近翻倍，持续印证旺盛景气度。供给端，主产业链各环节均加大扩产力度，但硅料环节实际供给量依旧是下游各环节产量增长的制约因素。随着硅料产量环比增长，下游电池片等环节稼动率上升。上半年光伏持续涨价，但价格的涨幅逐级递减，上游环节的价格传导较为顺畅。此外，报表反映高景气周期，新一轮资本开支加速，行业进入分化期。回顾近5年的财务表现，报表业绩充分地反映了行业景气周期的持续性，约50%的营收和利润增速给行业估值提供了较好的支撑。报表现金流则从另一角度说明，行业进入新一轮资本开支的加速上行期，供应链波动和产能竞争在一定程度上消耗了自由现金流，经营效率和稳健性值得赋予更多的评价权重。近3年，公司个体与行业整体的财务表现分化加剧，随着固定成本占比的下降，关注后续行业出清和格局优化的契机。杨甫在研报中特别指出，硅片硅料环节价差增加，关注二季度盈利能力变化。按照单瓦价值，扣除主链上游原材料成本，硅料环节价差达到0.68元（较年初上涨19%）、硅片环节价差达到0.14元（+22%）、电池片环节价差为0.31元（-2%）、组件环节价差为0.74元（-8%）。预计二季度盈利能力变化分别是：硅料环节毛利率将增加5pcts-6pcts，单瓦毛利增加约5-6分钱；硅片环节毛利率增加1pcts-1.3pcts，单瓦毛利增加约2-3分钱；电池片环节基本持平。潇湘晨报记者陈海钧