全球股市，一次大反攻正来临？

本周多国股市迎来“技术性牛市”，具体来看，4月6日至4月7日，日经225指数累计上涨6.34%，韩国综合指数累计上涨5.69%，香港恒生指数累计上涨4.32%，澳大利亚普通股指数累计上涨3.81%。此外，意大利MIB指数自3月12日收盘价反弹超20%，进入技术性牛市；法国CAC40指数较3月18日收盘价涨20%，进入技术性牛市；美国股市从此轮调整的最低位算起，阶段反弹已经达到25%，进入技术性牛市。此前，韩国、印尼的股市等反弹幅度超过20%。综合来看，多国股市进入“技术性牛市”，全球股市正式开启大反攻。

全球股市的反扑，主要是看两个因素，一是新冠疫情，另外是原油价格波动，此前，由于这两大因素，导致全球股市共振下行，那么，这两大因素出现预期的边际改善时，全球股市即可展开反攻。

疫情方面，4月4日，全球单日新增10.15万例，4月5日全球单日新增7.47万例，4月6日全球单日新增7.29万例，全球每日新增病例数量下降，有望迎来历史性的拐点。同时，4月5日和4月6日，特朗普连续召开两场新闻发布会，释放了多个好消息，提到了疫情有望出现转机；4月5日，英国女王发表生平第五次讲话，鼓励全国人民保持团结，坚定战胜疫情。

至于原油价格波动方面，原油近期收到OPEC会议虚实消息的影响而宽幅波动，但总体上已经结束了前期的大幅度杀跌。原定于4月6日的OPEC会议推迟到4月9日，我们进行情景的分析，如果达成了1000万桶的减产协议，虽然对二季度需求下降作用比较有限，但在情绪上得到了提振；如果会议结果是“一场空”，油价则再次面临回落的压力。综合来看，反弹高度有限，油价涨幅和高库存会有博弈的过程。当然消息面释放出来的信号是比较好的，因此在预期上也得到了改善。

A股近期也有反弹的表现，但力度较弱，主要原因是前期跌幅对比国外的股市是比较小的，所以反弹起来力度也没有国外股市的那么大。不过，A股也出现了一些积极的信号。

第一，进入新一轮政策宽松。3月27日，中央政治局召开，提出宏观政策力度要加大，要推出一揽子宏观政策措施。紧接其后的是一系列货币政策落地，3月30日，央行大幅下调7天逆回购利率20个基点；4月3日，央行宣布向中小银行定向降准，释放长期资金4000亿，并且时隔12年后重新下调央行超额存款准备金利率。

第二，北向资金近期明显企稳，并转为积极流入。3月13日当周，北向资金总计净流出418亿，3月20日当周，北向资金净流出338亿，到了3月27日当周，北向资金净流入5亿，4月7日当日净流入145亿。北向资金的流入，视为市场企稳的信号。

总体来看，近期市场逻辑逐步从流动性恐慌走出来，市场情绪有一定幅度的修复，接下来，市场开始重新审视疫情对于实体经济的冲击，当前中国经济比以往任何时候抵御外部冲击都要强，我们14亿人强大的内需市场、消费在经济体系重要程度强于以往。制度优势在公共卫生事件和经济发展中的优势，让全球投资者有望重新认识。从估值与盈利预期角度来看，在经历疫情的冲击下，受影响较小或在疫情后能够强劲复苏的行业值得阶段性关注。