中国股市：或将迎来抄底的机会！

据媒体报道，金融大鳄罗杰斯表示，未来几年将经历有生以来最糟糕的熊市，并且在等待时机抄底中国的股票。

罗杰斯是华尔街的风云人物，1970年和索罗斯共同创建令人闻之色变的量子基金，量子基金连续十年的年均收益率超过50%。作为资本市场的老手，罗杰斯对美股和A股的判断，有一定的依据。

疫情造成的经济冲击：特朗普于3月13日宣布美国进入“国家紧急状态”，此后，美国的各州相继颁布了“居家隔离令”。从3月20日至3月30日，全美共有26个州或地区宣布进入“灾难状态”。根据专家的推测，美国新增确诊病例数将在4月达到峰值，5月进入平台期，6月随着患者治愈和疫情得到控制，疫情的影响程度逐渐减弱。那么，根据美国的消费结构，以及疫情对不同消费的影响程度，从后续疫情演化在乐观情境和悲观情境的不同假设，预计美国二季度GDP同比增速下滑幅度分别为22.9%和38.9%，单季度GDP大幅度收缩。

高债务水平：2008年金融危机后，美联储采取宽松的货币政策，极大地刺激了企业部门举债，截止2019年三季度，美国非金融企业部门债务率为75.3%，创下历史新高。新冠疫情的爆发，叠加股市和油价大跌的连锁反应，将恶化企业收入和现金流以及企业融资条件和成本，明显加剧企业的债务负担。目前美国企业债市场的总规模9.5万亿美元，每年的企业债发行规模超过1万亿美元，其中高收益级债券2009-2019年的占比平均读数接近20%。美国企业的债务风险在于，疫情对于股市和经济的冲击降低了投资者风险偏好，扩大信用利差，进一步增加企业资金成本、融资难度和还款压力。3月19日美国BBB级企业债期权调整利差升至4.25%，接近08年金融危机的历史高点。高债务水平下，债务风险一旦爆发，则进一步打击经济。

利率虽低位但会在上行时带来冲击：美国此前开启量化宽松，利率降至0-0.25%，降息空间不大，并且如此低的利率不可能一直持续下去，此后一旦疫情得到控制，利率可能会调升，那么，就会对股市带来冲击。

综合上述的因素，罗杰斯认为即将经历最糟糕的熊市很有可能实现。美股本来就处于高估值状态，这轮因疫情而导致的大跌，美股迅速从牛市转入熊市，随着美国政府一些列刺激政策抛出，以及正视疫情的严重性，美股止跌反弹，位于区间震荡。但是，这仅仅是美股的第一波下跌，未来高债务风险以及利率向正常范围回归，将会给美股继续带来下跌的冲击。

反观中国，在这场抗疫中取得了时间上的优势，国内基本得到控制，各地有序复工复产，经济恢复比其他国家要快。目前A股的估值处于历史的地位，并且经过2015年股灾之后的去杠杆，泡沫被挤掉，即使未来受到全球经济下滑的影响，但A股的下行空间比较有限，反而带来了抄底的机会，罗杰斯看得非常清楚，择机抄底A股是明智的选择。至于机会选择上，受疫情影响比较大的行业有航空、旅游、交通等，在疫情得到控制后，这些行业恢复经营，行业内的个股将有明显的修复空间。