美元荒？什么信号？

上周五，美联储与澳大利亚、韩国、新西兰、新加坡等9国央行建立临时美元流动性安排，目的在于保证这些国家的美元供给。

美联储怎么当起了“活雷锋”，开始向其他国家输出美元了？

美联储才没有那么好，它是为了遏制最近美元的上涨势头。从图1我们可以看到，最近一段时间美元指数已经突破102关口。

（图1）

可能你会说，美元强势不是好事吗？

不一定。

到底是一国货币强势好？还是弱势好？这得根据该国当时的具体经济状况而定。

美国经济形势一片大好的时候，美元强势就是好事。因为这能够吸引全球各地资金兑换成美元，然后给美元抬轿子，让人家获利了结。

美国经济形势不好的时候，美元强势就不是好事。经济形势不好，股市自然不好，货币还卖的那么贵，谁愿意搭理你？都不搭理你，未来怎么有机会收割对方。

我们不说美国经济好不好的事情，先看看美元最近的走势，到底怪在哪里？

一般情况下，美联储加息，美元指数上涨，美元相对其他国家汇率汇率上升；美联储降息，美元指数下跌，美元汇率下跌。

现在美元走势是“二般”情况。

目前，美国联邦基金利率已经进入降息期。3月3日，美联储降息50个基点，3月16日，美联储直接降息100个基点，联邦基金利率为0。

我们由图1可知，美联储降息，美元指数并没有下跌，而是强劲上涨。

就拿人民币兑美元汇率来说。美联储3月3日降息的时候，人民币兑美元汇率上升，这符合一般情况。而在经过短期上涨之后，美联储降息为0，人民币兑美元汇率已经破7.1了，这是“二般”情况。

而事实上，人民币相对美国以外的其他国家的汇率还是比较强势的，只是相对美元汇率下降而已。

这就奇怪了！

按说联邦基金利率下降为0，美联储又进行7000亿美元的量化宽松，市面上的美元流动性应该泛滥，美元应该贬值、美元指数应该下跌啊！

这只是“按说”。实际情况必须实地考察，“黑板经济学”只是留给“伪经济学家”忽悠人的，实战派只从“最大的经济现实”出发。

我们知道，只有多发的这些美元，实打实消费了，比方说老百姓买生活必需品了，工厂买原材料了，市场上流通的美元才会多起来，如果这些美元躲起来“睡大觉”了，并不会造成市场上的美元流动性泛滥。

而当前的情况是，美元的实际发行量是大，但是美元“有效”供给量却很小，形成“美元荒”。

在美元需求端：当前美国各种资产（股市、债市、大宗商品）都在下跌，而只有持有美元才是安全的，大家把各种资产兑换成美元之后，全部作为避险资金，存放起来了。（在中国的美元也跑了一部分，造成中国股市的震荡，当然，它们只是暂时离场）

毕竟，在各种资产都不安全的情况下，美元才是最安全的，美国的全球霸主地位还是在那里放着呢。

在美元供给端：最近资本市场的下跌，造成许多加杠杆的交易，面临爆仓的可能性，他们就需要更多美元来补充保证金，美元是全球通用货币，国际贸易中同样需要美元。

这就使得，短期美元需求量上升，而供给量增加却成为假象，美元实际上供不应求，美元指数上涨，美元升值。

我们再从货币流通过程的视角进行分析，你心里就更敞亮了。

我们知道，货币分为三种形态：现金（MO）、活期存款（M1）、定期存款（M2）

我们姑且把美联储发行的货币叫做现金（其实这么说，不太科学），而M2是现金创造出来的流动量。

就比方说，中国当前M2是200万亿，但央行并不是发行200万亿人民币（包括纸币、电子货币），而是一定数量的“基础货币”创造出200万亿的广义货币（M2）。

我们举一个活生生的例子。

假如某商业银行有100块钱，他拿100块钱从事放贷业务。假如银行“存款准备金率”是10%，商业银行可以拿出90块钱放贷。

贷款90元的企业，名义上是该企业的负债，但是它也会以存款的形式把这90元放在银行，以赚取部分利息。

商业银行就可以再拿这90元从事放贷业务。在扣除10%的存款准备金率之后，拿出81元放贷。

以此类推，100块钱的MO，就可以创造700左右的M2。大家看到没有，这700元中，有600元其实是虚拟的，是创造出来的。

当然，从M0到M2有一个十分重要的条件：企业愿意贷款，银行愿意放款，一厢情愿弄不成事。

如果一国经济不好，企业不愿意贷款，银行也不愿意放款，M0变成M2的内在机制就会被人为破坏，美国当前的“美元荒”就是MO到M2的内在机制被人为破坏造成的。

再加上，美联储向市场投放美元，也不是想投就投的。

美联储印钱必须有抵押物，即使你当前没有抵押物，也得向市场证明未来有这个还款能力。美联储印刷美元，其背后是国家信用，还款的保证在于自己源源不断的税收。国家信用的凭证就是国债。

从一定意义上来说，美联储每印刷一美元，都是其对于老百姓的负债，货币相当于政府对老百姓打的欠条。

美联储想面向市场释放流动性，就得借钱，借钱就得发行国债，而美联储当前的困境是国债没人买。

当然，你不一定同意我的说法。你会说，我怎么看到美国老百姓在买国债呢！

如果没人买，我怎么看到美国10年期国债收益率大幅下滑呢？（注：收益率下滑是由于国债价格上升引起的，国债价格上升是由于买的人多引起的）

这位同学，请坐下。

你的基础知识不错，但是你是把“旧债”与“新债”这两个概念搞错了。

事实上，当美国10年期国债已经很低的时候，大部分人就会觉得不划算，他们就不会买美联储新发行的国债，还不如持有现金的好。

他们为什么还是买了呢？

老百姓买国债不是为了持有到期，获得百分之零点几的收益，而是为了高价卖掉。

美国老百姓一个个惊得跟猴子似的。他们知道，如果美联储以发行国债（新债）的形式向市场借钱，一定会实施量化宽松政策，就得先买国债（旧债）。

既然交易对手方是先买新债，再卖旧债，那我凡事走到美联储前面不就得了，只要我能够做到低价买，高价卖，美联储不就成为收割的对象了吗？

美国老百姓是这么想的，也是这么做的。他们在二级市场上大量购买国债，然后高价卖给美联储，反正现在也没有其他的投资机会，赚一点是一点。

当然，这肯定是不正常的。

如果美联储单纯发行新债，借到钱之后，再回收旧债，这种“借新还旧”没有问题，这些国债背后都有国家信用作为担保。而现在的量化宽松，新增的这些钱没有任何抵押物，这就是美国的隐患。

现在，美联储投入的美元越多，以后美元贬值的压力就会越大。

因为，现在增发的美元都是M0，等到市场恢复正常之后，M0自然会变成M2，市场上创造的流动性就会放大好多倍。

到时候，美元就会大幅贬值，美元指数就会下跌。

写到这里，我就要敲黑板了。美元贬值、美元指数下跌对于美国来说并不一定是坏事。

美国利用自己的美元霸权地位，在全世界来回割羊毛，不就是靠的“贬值—升值”的潮汐来进行的吗？

当然，当前的问题在于，在美国重新玩老把戏的过程中，自己国内的事情是否能够处理好？

当前，美国COVID-19确诊人数已经来到24000人，一天新增5000多人，在防治疫情上面，美国不得已开始抄作业，这对于服务业占比达到80%的美国来说，是个不小的打击。

未来1-2个月，如果疫情不能得到有效控制的话，相当一部分企业无法继续通过二级市场发债融资，其资金链条将会断裂，相关银行将会倒闭，美国经济、全球经济都会受到影响。

甚至，在这一时期美国社会治安也会出现不小的问题，美国黑人哄抢超市物资、拦路抢劫的现象肯定会发生并不断增加，这估计也是美国老百姓最近一直在囤积枪支弹药的核心原因。

以上我讲的基础知识，大家有一个大致了解之后，你才能有效安排未来1年的投资策略。