美股跌幅已高达32%，2020年，美股会跌多少？

近期，资本市场掀起腥风血雨，欧美股市急速下跌，进入技术性熊市，连避险品种黄金都在下跌，金融风险突出。

美股前两年，相继有越来越多的投资人认为见顶了，但是在争议中，一再创新高。可是没想到，结束美股十一年长牛的因素是病毒，因新冠肺炎的爆发，经济活动受到严重影响，美国政府前期的松懈态度，使得投资者产生了恐慌情绪。股市持续大跌，美国政府意识到了严重性，美联储宣布再度降息，重回零利率时代，加大QE力度，然而，这些政策并未缓解美股的动荡，反而被认为是美联储的“all-in”行为，加深了市场恐慌情绪。那么，美股会跌到哪里去呢？

道琼斯工业指数从最高点29568点下跌至3月16日最低点20116点，已经跌去了9452点，跌幅约32%，跌幅大跌速快，空头十分凶悍，下方还有多大的下跌空间？技术上来看，后市的跌幅真正要寻求支撑的位置是2015年的低点15370点，但是不会一步跌到位，20000点的位置将是一个重要的关口位，并且一口气跌幅超过30%，空头的获利十分可观，在重要的关口位，选择平掉一部分仓位的概率比较大。

从基本面来看，美国经济衰退的概率大幅上升，市场目前预期2020年9月美国经济衰退的概率指数在38%左右，历史上该指数达到40%水平后，美国经济就会面临极大的衰退风险。

疫情的蔓延，会对经济产生显著的影响。海外新增病例在不断上升，韩国、意大利、伊朗等国家情况不容乐观，美国疫情处于发展初期，控制措施十分关键。美东时间3月13日，美国总统特朗普宣布美国进入“国家紧急状态”，联邦政府将启动500亿美元的紧急资金储备以应对新冠肺炎疫情，同时要求各州尽快建立应对新冠肺炎的应急指挥中心。未来有两个不确定性：第一，美国疫情的后续进展情况不确定。随着美国“国家紧急状态”的宣布，美国试剂盒加速投入，预计美国未来一段时间内，新冠肺炎确诊病例数将快速上升，可能会对市场情绪造成影响。第二，美国对“抗疫经济代价”容忍度的不确定。美国“抗疫战线”的时长能存续多久呢？在不确定性之下，美国社会能忍受多大的经济代价呢？

如果美国采取类似于中国的强制防疫阶段，对经济数据进行类比，美国可能会出现月度甚至季度级别PMI跌破40%的情绪，这将对美国企业盈利造成明显的冲击。历史上，当美国制造业PMI跌破40%后，GDP增速也往往会大幅下跌，经济步入衰退，GDP增速跌至-1%之下。同时，单季度的美股EPS增速通常会跌至-20%一下的水平。值得注意的是，当前美股杠杆率处于高位，在过去很长一段时间，杠杆率的上行也是支持美股盈利能力保持高位的核心因素，那么，盈利短期下行，杠杆被暴露，企业面临信用风险，有可能导致企业违约甚至破产的风险。

再回归到估值上看，按照2018年中美贸易摩擦升级导致美股估值调整后的低点来看，市场仍有15%的下行空间。再结合技术面来看，美股熊市阶段，若再跌15%~20%的话，就会有强支撑。