关键时刻，央行罕见未降息，传递重要信号！

全球非常时期，美联储再次降息，一场货币战“疫”已悄然打响！3月3日，美联储降息，央行没有动作；3月16日，美联储再度大放宽松：降息、降准、量化宽松一气呵成，而央行除定向降准外依然没有其他动作，未来中国会降息吗？

美联储风声鹤唳，央行按兵不动

北京时间3月16日（美国当地时间15日）美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至0-0.25%的超低水平，接近零利息。并将紧急贷款贴现率下调了125个基点，至0.25%，美联储还将数千家银行的存款准备金率降至零，同时美联储宣布，推出7000亿美元的大规模量化宽松计划。这是继3月3日降息后，美联储再度紧急加大宽松力度。

而央行的反应是3月16日实施定向降准，释放长期资金5500亿元。同时，开展1年期MLF操作1000亿元，操作利率3.15%，期限为1年，与上次持平。

咋一看力度的确不够。据不完全统计，3月以来全球14个国家和地区的央行已经启动了降息。而央行按兵不动，这么一来意味着货币政策空间更大了，利差更大了，但这背后原因到底是什么？

央行未跟进，说明了什么？

虽然货币政策空间更大，但“以不变应万变”有时也并不是好事。事出必有因，中国央行未跟进，我认为有以下几点值得注意：

1、虽然美联储此次是大规模货币宽松，但中国央行考虑到3月16日降准长期资金得到释放，所以为了控制货币政策的宽松节奏，即边际宽松，而不是大水漫灌，才对降息采取了更加谨慎的态度。毕竟在降准的前提下，如果再进行降息的话，资产泡沫和市场投机预期可能重新抬头。

2、短期内降息的概率虽然不大，但调低LPR利率的概率很大，因为我国降息的目的根本上并不是为了保持过快的经济增速，而是让资金去支持实体经济。所以只有LPR利率降下来，让银行去让利，降低实体经济融资成本，实体经济才能真正受益。

3、目前制约国内降息的因素还未完全消除；首先是结构性通胀。从1、2月份来看，居民消费价格涨幅都在5%以上，此时降息可能会助长通胀；其次是房价。目前地方政府针对疫情期间房地产的扶持政策力度已经不小了，甚至还有的降低首付比例，如果此时大幅降息，可能会刺激房价。不过房地产实质上与杠杆率有关，货币政策并不是必须的手段，在其他手段的配合下，或许降息也不会导致房价暴涨。

年内仍有降准降息概率

来自官方的声音，3月15日央行货币政策司司长孙国峰表示，4月中上旬成降息时间窗口。这意味着年内降息是大概率事件，因为无论从哪个方面来说，降息、降准对中国经济平稳运行的必要性都是毋庸置疑的。

第一，经济增速，即GDP增量已经成为当前中国经济的一个大问题，虽然我们能接受经济增速合理的降低，但通过降息来保护实体经济利润，稳定就业和预期才是更长远的打算。

第二，防止外资无风险套利。现在全世界的主要经济体都在降息，如果中国迟迟未未进行降息操作，将导致中国和美日欧等经济体的无风险利差不断加大。极端点，假如美国继续放水至负利率，那意味着人民币汇率有很大的升值压力，外资进入中国后完全可以进行套利，套完利差再套汇差。

但是降息也并不是一蹴而就的事情，咱们既要考虑疫情的影响，也要资产价格泡沫等问题，虽然宽松趋势不变，但这个节奏或许并没有我们想象中的那么快。