股市忽然大跌，缘由是什么？

（离岸人民币）

两者的大跌有很大的关联，股市大跌一是由于疫情超出预期，国内经济面临新的下行压力。二是汇率大跌招致股市大跌。

最近几年，我们能发现一个很明显的现象，当人民币汇率大跌的时分，股市常常表现得很差。

人民币的跌主要是由于中美货币周期不同，中国降息，美国加息，今天（4月25日）中国会正式降准，而下个月美联储大约率会加息50个基点，以至是70个基点。

中美一个降息一个加息，招致中美利差减少。

最新的数据，4月25日 ，美国10年期国债收益率是2.848%，中国10年期国债收益率是2.846%，中国的国债收益率还低一些，存在倒挂。

普通来说，中国比美国坚持着50个基点上下的利差优势。一是由于中国国内利率程度远比美国高，美国基准利率一度降到零，中国一年期MLF利率还在2.85%这样的程度。二是客观上坚持利差有助于防止资金外流。你看最近几年，美股大涨，假如没有利差优势很多资金是不是偷偷去买美股了？

我说过，一国的宏观政策永远都会在稳增长（稳就业）与防风险之间获得均衡。不过，目前的防风险的主要目的有所变化，此前主要是控制宏观杠杆率过快上升。如今主要是防止资产价钱下跌（股市楼市汇率），防止输入性通胀。

目前的状况下，疫情的影响在加大后，经济面临新的下行压力，这时分需求货币政策给予支持（降准降息），但若降准降息，中美利差可能会拉大，人民币面临新的贬值压力。同时由于人民币贬值，进口的增速会受影响。

目前全球疫情加上俄乌抵触已然给全球供给链带来扰乱了，假如人民币继续下跌那么国内物价可能反弹。

那么既要稳增长，又要控物价、坚持股市汇率稳定，那么怎样办？

可能需求新的政策组合拳。一方面，维持低利率、宽松的货币环境是必要的，以至还需求继续降准降息。2022届高校毕业生范围估计达1076万人，毕业生范围和数量创历史新高。这种状况下需求恰当的GDP增长，以稳就业。

另一方面，对汇率实行恰当的调理，比方动用外储、外汇风险准备金率、逆周期因子等工具。坚持人民币汇率在合理区间。

当然即便是近期人民币呈现大跌，但也没有滑出合理区间。由于前期人民币升值幅度较大，如今恰当调整也不全是坏事，最少对出口是有利的。只是说假如降落的幅度太快，就在实行恰当的调理了。

整体上由于美国进入加息周期，美圆持续走强，今年人民币汇率仍是易跌难涨。

我们对此也不用要过火担忧，由于国内的低利率较宽松的环境，国内经济在二季度反弹的概率很大。

近期国务院开展研讨中心原副主任王一鸣表示： 要采取更强有力的宏观政策措施。争取让二季度经济增速重返5%以上。

假如二季度疫情不呈现重复，在前期稳增长、低利率等一系列政策下，股市在二季度呈现反弹概率还是蛮大的。