昨日又是主流指数大跌的一天！2022尚未走完1/3，大盘已然跌去了12.44%（数据：Wind，截至2022.4.13）。
其实也不难了解，当前我们正处于“内忧外患”之中：国内，新冠肺炎疫情形势仍然严峻，经济面临的下行压力仍然较大；外围，俄乌抵触、美联储加息等干扰要素也一直存在。因此，市场恐怕在较长时间内还将继续维持震荡走势，短时间内的下跌趋向难以有效改变。
但，这并不意味着市场没有时机。
比方昨日“煤飞色舞”行情再度演出，以资源为主题的上证自然资源指数昨日单日上涨2.33%，今年以来累计跑赢市场超16%，表现非常亮眼：
图片：中证指数官网，截至2022.4.13
1.为什么一季度能逆市跑赢？
上证自然资源指数跟踪的是自然资源类主题，比拟平衡地掩盖了有色金属、煤炭、石油石化、钢铁、农业等上游资源行业，与大宗商品严密联动。其成分股为沪市中范围大、活动性好的50只资源类上市公司，相当于把资源行业里优秀的龙头公司给一键打包了，比方低估值、高股息的动力煤龙头陕西煤业、中国神华，有色金属龙头紫金矿业。
图片：中证指数官网，截至2022.4.13
在全球高通胀的背景下，大宗商品价钱持续上涨，今年3月迸发的俄乌抵触更是将油气、煤炭、农产品等大宗商品价钱不时推至高点。据Wind数据显现，今年一季度，代表国际大宗商品价钱走势的CRB商品指数累计上涨27.03%，创1994年以来最大季度涨幅。文华财经数据显现，一季度国内大宗商品指数也累计上涨16.18%，历史稀有。
长期以来，每当通胀升温或地缘政治风险上升时，大宗商品便会成为投资者有效对冲风险的绝佳工具。
此外，从近期陆续披露的年报来看，采矿业2021年业绩靓丽、2022年盈利预期明显，龙头公司还高比例分红，这也贴近一季度市场防御状态下的资金偏好。
2.二季度还值得配置吗？
从国际环境来看，虽然欧美活动性政策正趋于收缩，但政策存在时滞效应，今年鲍威尔表态说估计通胀在今年年中坚持高位，明年才会有更大幅度回落。与此同时俄乌政治局势波诡云谲，欧美各国对俄制裁不时加码，估计大宗商品供需根本面仍将维持偏紧格局，全球通胀焰火短期内恐怕难以熄灭。
据摩根大通近日发布的一份报告显现，大宗商品价钱可能会在如今根底上再上涨30％到40％。摩根大通大宗商品战略师Tracey Allen表示，各地的能源、农业和金属的库存都十分低，估计（大宗商品）价钱将在2023年前坚持高位。
从国内环境来看，在宏观经济下行的背景下，政策稳增长预期激烈，作为“稳增长”主要抓手的大基建，将持续提振上游资源种类的需求。
此外，近期不少煤炭、能源企业也陆续披露了一季度业绩公告／预告，业绩超出市场预期：
紫金矿业公告一季度净利润同比增长143.88%
中煤能源预告一季度净利润同比增长83.8%～103.2%
陕西煤业预告一季度净利润同比增长51.22%～77.91%
广汇能源预告一季度净利润同比增长144%～157%
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数据：上市公司公告
窥一斑而见全貌，在价钱中枢不时抬升的状况下，上游资源公司的盈利程度不改稳定预期，同时资本开支降落、高股息高分红趋向明显，整个行业维持高景气度，市场对上游资源行业估值中枢上移的承受度还将不时进步。
而上证自然资源指数目前的PE估值仅为13倍，PB估值为1.3倍，位于近十年较低的分位程度，具有较高的平安边沿。
综合来看，上证自然资源指数具备不错的估值修复潜力，二季度仍值得配置。
目前与上证自然资源指数相关的场外基金仅有博时上证自然资源ETF联接（050024），这是一只小而美的自然资源主题指数基金，过去一年该只基金累计取得40.32%的收益，相较于市场超额收益突出，表现非常优秀。
图片：蚂蚁财富，截至2022.4.13
基金由博时指数与量化部双将掌舵，基金经理万琼为计量经济学硕士，2004年起先后在中企动力科技股份有限公司、华夏基金工作，2011年参加博时基金，具有多年指数产品投资管理经历；基金经理王祥2006年起先后在中粮期货、工商银行总行工作，2015年参加博时基金，对资源、周期类行业有较深研讨。
瞻望后市，基金经理以为“全球大宗商品供应或将在一定时段内持续趋紧，上游原资料行业或仍有业绩粘性。相关于其他主流指数，上证自然资源指数在二季度预期仍将具有配置优势”，同时我留意到，基金经理还对基金实行了百万自购，可见对上游资源行业的自信心很足。
从中期视角来看，当前A股市场正处于“磨底期”，虽然主流宽基指数表现不佳、原来的强势赛道陆续补跌，但投资者仍可坚持耐烦，寻觅有根本面筑底、政策预期明白的构造性时机。
眼下上游资源行业中短期配置价值凸显，大家无妨积极关注起来。
注：本资料仅供参考，不构成任何业务的法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映市场开展的一切阶段。基金有风险，投资需慎重。