01有效的分散投资要看底层资产
不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，是很多人都明白的投资道理。通过多元化资产配置可以分散风险，防止在黑天鹅来袭时“受重伤”。道理简单易懂，但很多投资者却不能正确操作。
有的投资者买了很多种投资产品，看似充分风险分散。但深入到底层资产，却会发现其中大量资产其实高度相关。比如你买了20只基金，看似数量挺多，但如果全是主投Ａ股的股票型或偏股混合型产品，就会在很大程度上同涨同跌，难以有效达到降低组合风险的目标。
根据马科维兹投资组合理论，想组建一个优秀的投资组合，不仅需要资产多元化，还需要各资产之间相关系数尽可能小。幸运的是，随着可供选择的投资工具越来越多，找到低相关性的产品已经变得容易多了。
比如说，11月29日开始面向公众发售的“华夏越秀高速公路封闭式基础设施证券投资基金”（下称“华夏越秀高速REIT”），就属于一种与常见的股、债、混合基金都不同的基金。简单来说，其底层资产就是高速公路的经营权，可为投资者在资产组合中，提供一类与股市债市相关性较低的部分，从而降低组合整体风险，优化组合。
REITs源于Real Estate Investment Trusts的缩写，直译通常称为“不动产投资信托基金”。是通过将底层资产证券化，由基金持有人按出资比例分享收益，共同承担风险。作为一种可持续分配收益、流动性较强、风险适中的投资品种，可满足风险偏好中等的投资者需求。
从国外长期经验也可看出，REITs为投资者提供了非常可观的回报率表现。根据NAREIT的统计数据，过去20年时间，美国权益类REITS指数年化回报超过10%，同期标普500、罗素2000和巴克莱美国国债指数同期收益率分别为8.4%、9.3%和4.1%。所以REITs能有效填补当前金融产品空白，丰富社会资本投资方式，拓宽居民财产性收入渠道。
来源：中金公司，截止时间，2021-08-31
事实上，基础设施公募REITs试点是中国资本市场和基础设施领域的一项重大改革创新，开辟了普通投资者投资基础设施的新渠道。所以，备受投资者关注。首批公募REITs在今年５月刚出炉时，９只产品网下平均有效认购倍数超７倍，根据最近几天公布的信息，第二批公募REITs的网下询价环节的意向认购倍数均超40倍，可谓更加火爆。
02高速公路可谓“现金奶牛”
第二批公募REITs中，华夏越秀高速REIT（180202）一只高速公路REITs。下面就跟大家以这只产品为例，分析一下为啥第二批公募REITs会这么受关注。
公开资料显示，华夏越秀高速公路REITs的底层资产是汉孝高速，项目位于“九省通衢”、“祖国立交桥”湖北武汉。该项目是福银高速（G70）的重要组成部分，同时连通京港澳高速（G4）和沪蓉高速（G42），是武汉西北方向放射性通道，毗邻武汉天河国际机场。项目相关信息如下图：
资料来源：深交所基金询价公告
高速公路行业经营收入即期收取，现金流充沛，且不存在商品积压、赊销等问题，从而保障了高速公路行业经营和财务的稳健。与其他行业相比，高速公路行业受宏观经济波动影响较小，具有抗风险能力较强、现金流量充裕、投资收益稳定等特点。
从汉孝高速近几年营收情况看，也能够充分体现了收费公路作为重要的基础设施，收益水平相对稳定的特性，也因此很适合作为公募REITs的底层资产。
资料来源：深交所基金询价公告
根据可供分配金额测算报告，项目2021年10-12月和2022年度期间的预测年化分派率分别为7.70%和7.87%，能为投资者提供相对稳健的现金流。
资料来源：深交所基金询价公告
整体看，公募REITs具有长期可靠且具有增长性的分红收入。让个人投资者有机会以较少的资金参与到大型基建项目中，分享国家经济高质量发展的红利。
具有优秀底层资产的华夏越秀高速REIT，无疑对配置型投资者有着很大吸引力。不过上述资料也显示，华夏越秀高速REIT发售总额中战略投资者占比70%；网下发售份额占比21%；公众发售份额占比9%。应该说留给个人投资者的份额比例并不算多，可谓机会难得。
03强强联手打造精品
当然评判一只公募REITs的优劣，仅看底层还不够。在华夏越秀高速REIT的整个产品架构中，底层为基础设施，通过持有ABS取得基础资产完全所有权和经营权；公募基金持有ABS份额，个人或者机构投资者持有公募基金。所以底层资产运营方（原始权益人）、ABS管理人以及公募基金管理人三方的实力，都对REITs最终的表现起着关键作用。就华夏越秀高速REIT而言，其参与创设的几方可谓是强强联手。
其中越秀（中国）交通基建投资有限公司作为华夏越秀高速REIT的原始权益人，将持有约30%的公募基金份额。越秀交通（01052.HK）1997年在香港上市，是国内第一支在香港上市的公路红筹股，专注于以高速公路为主的交通基础设施投资并购及经营管理25年，经验丰富。其背后的越秀集团是REITs资产管理先行者，拥有超过15年的REITs资产管理经验。
ABS管理人中信证券是行业头部券商，2014年，中信证券就发行了国内第一单类REITs产品——中信启航项目，为国内类REITs业务创建了交易架构标准。截至2021年6月末，中信证券作为计划管理人和销售机构发行的类REITs产品共20单，累计发行规模427.6亿元，占全市场总发行规模的25.32%，位列市场首位。
而对于基金管理人华夏基金，基金投资者应该已非常熟悉，不过对于华夏基金在REITs方面的积累，之前可能了解不多。实际上，华夏基金从2015年就组建了专门的REITs团队，后发展成为基础设施及不动产投资部门，目前已配备多名具备基础设施项目运营或基础设施项目投资管理经验人员，并在REITs的投资、研究、交易、风控、运作等关键环节搭建了功能强大的技术支持系统。华夏越秀高速REIT的拟任基金经理马兆良、林伟鑫、孙少鹏均具有5年以上基础设施投资和运营管理经验。
以上这些都将为华夏越秀高速REIT（180202）在存续期内的高效平稳运行提供强有力的保障。
通常，中小投资者一般很难有机会直接投资于基建项目，但基础设施公募REITs提供了这样的参与机会。华夏越秀高速REIT 11月29日开售，值得关注一下。
最后提醒下大家，华夏越秀高速REIT（180202）发售期间可以场内认购也可以场外认购，基金份额发售价格为7.1元/份，场内认购每次认购份额为1000份或者其整数倍；场外认购每次认购金额不得低于1000元（含认购费）。此外，这只REIT的基金存续期是50年，认购之后想要卖出需要通过二级市场交易才可以，大家在买之前衡量好收益和风险，对持有时间要有心理预期。
注：本材料仅供参考，不构成任何业务的法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。