市场最大的悬念揭晓：LPR未下调，告诉我们重要信息

今天（7月20日），全国银行间同业拆借中心公布最新一期的LPR利率，结果显示：

1年期贷款市场报价利率（LPR）是3.85%，5年期LPR是4.65%，利率未见下调，这意味着市场最大的悬念揭晓了：LPR未下调。

LPR是贷款层面的基准利率，被视为最重要的利率，如果LPR降了实际贷款利率也将会下降，比如个人贷款利率（房贷利率）、企业贷款利率，说白更直观一些，你借钱买房、借钱投资、借钱消费利率是高是低主要就是看LPR了。

此前市场之所以预期LPR存在下调的可能性，原因在于近期发生的两件事。

1、2021年6月21日利率自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式，新的存款利率自律上限实施后，银行存款利率整体上是趋向于下降。

2、7月15日央行正式执行的全面降准，释放的长期资金约1万亿，降低金融机构资金成本每年约130亿元。

对商业银行来说它们最大的成本是存款利息，存款利率降银行综合成本会明显降低。

LPR的定价公式可以理解为：

LPR利率=MLF利率+银行综合成本

7月15日公布的最新一期MLF中标利率，维持不变，没有上调，也没有下调。

但在MLF利率未下调之下，近期银行综合成本确实是降低，这是市场预期LPR存在下调的最大逻辑。

降准后，LPR利率下调过去也出现过。2019年09月16日，央行降准0.5%，当月1年期LPR利率下行5个基点。

现如今，央行降准+银行存款利率有所下降后，不仅5年期LPR没下调，而且1年期LPR也没下调。

这说明监管层不想传递“宽松”的信号。

一直以来降准、降息一直被视为宽松的信号，本月央行降准后，市场一度预期下半年的流动性会略松。但降准后并未显著传递到利率层面，说明当前流动性仍难言“松”。

正如央行2021年货币执行情况报告里提到的：

市场在观察央行公开市场操作时，应重点关注公开市场操作利率、中期借贷便利利率等政策利率，以及 市场基准利率在一段时间内的运行情况，而不应过度关注央行操作数量，避免对货币政策取向产生过分解读。

LPR未下降，还在于当前中国经济复苏进程仍然坚实。

7月15日，国家统计局公布了最新的经济数据显示：中国第二季度GDP同比增长7.9%，前值增长18.3%，上半年同比增长12.7%。

投资、消费、规模以上工业增加值等好于预期，经济复苏的进程在小幅加快，简单推测一下，今年全年GDP增速应该会在8%以上（今年的目标是6%以上），这么看来的话上半年已经出来的数据是不错的，下半年预期的数据也将是不错的。

LPR未下降，对楼市是利空。当下房贷利率趋于上升，主要是加点上升所致。现在LPR没变，未来加点上升，楼市的成本压力没有降低。

房贷利率=5年期LPR+加点

LPR未降，使降准对股市的利好作用有所降低，未来股市会有所活跃，但赚钱效应仍会比去年低一些，毕竟去年的流动性比今年更充裕。

LPR未下降最大的利好是商业银行，可以认为存款利率是商业银行的成本价，LPR等利率是商业银行的销售价，此前存款利率有所下降+降准带来的成本降低，商业银行成本降低了，LPR利率未降，对银行当然是利好。

当然了未来监管层肯定还会通过各种举措引导商业银行降低实际贷款利率，毕竟降准的目的之一就是要降低实际贷款利率。