深交所主板和中小板合并，意味着什么？

重磅消息！2021年2月5日，证监会批准深交所主板和中小板合并。

此前，在2020年10月15日，证监会主席在全国人大常委会作报告时表示，选择适当时机全面推进注册制改革。

然后过了一段时间，在2020年10月27日，据媒体报道，证监会筹划基础制度改革，深交所主板和中小板拟合并。

从时间以及事件线索来看，深交所主板和中小板合并，很大可能是为全面注册制铺路。证监会推动形成从科创板到创业板，再到全市场的分“三步走”注册制改革布局，其中，已经完成了科创板和创业板的注册制改革，剩下主板和中小板了，把中小板合并到深市主板，方便后期的全市场改革，不用再区分不同的板块。

此次确定了深交所两板合并，意味着离全市场注册制改革不远了，可能就在今年的下半年。具体我们来看一下怎么个合并法。具体的安排是“两个统一、四个不变”，“两个统一”指统一业务规则和统一运行监管模式，“四个不变”指发行上市条件不变、投资者门槛不变、交易机制不变、证券代码及简称不变，仅对市场产品、技术系统等少数差异化规则进行调整。同时，深交所表示，板块合并设置2个月的过渡期。

除了加速注册制改革步伐之外，主板和中小板合并，也是很合理的。中小板是创业板的过渡板块，创业板逐渐成熟，中小板也完成了使命。从具体的规则来看，中小板在上市标准、股票发行规则等制度上与主板一致，板块之间同质化明显，这就导致深主板IPO功能减弱，2000年9月以来，深主板IPO便陷入停滞，所以，两板合并是合理的，也是大势所趋。截止2月5日，深主板A股共计468家上市公司（含B股），中小板共计1001家上市公司，深市主板总市值9.7万亿，中小板总市值13.7万亿，合计达到23.92万亿元，市值分别占全部上市公司的11.65%和16.43%，合计占到近3成。

深主板和中小板合并之后，“2+2”板块格局初定，即上交所主导主板+科创板，深交所主导主板+创业板。中长期来看，资本市场改革大潮在有序地进行，2019、2020年均是制度改革大年，科创板和创业板注册制改革先后落地。展望后续，今年下半年或将全面注册制。除此之外，从更远的时间来看，单次/蓝筹“T+0”为代表的重磅改革是市场关注焦点。

两板合并，对A股市场有哪些影响？

第一，有利于形成主板和创业板各有侧重的板块格局，有助于增强深交所的融资功能。第二，深交所指数体系将迎来调整，中小板指或被取消，纳入到主板相关指数。第三，突出创业板的市场定位，向创新企业的引导更通畅。

从投资者的角度来看，两板合并对投资并无实质性影响，反而全面注册制的推进过程中，市场对于龙头企业的估值溢价，是否进一步强化？这才是我们需要思考的。局部注册制以来，投资者更看重业绩，更看重经营情况，但近期的市场表现过于极端，把“以大为美”演绎得淋漓尽致，而有业绩支撑的中小票实际上也是有性价比的，结果也被错杀，这种格局迟早会发生改变，时间会多久呢......欢迎大家积极发表观点！