政协委员建言：上交所应择机上市，若成真，意味着什么？

2021年上海两会期间，多名政协委员建言上海证券交易所公司化、集团化及国际化，择机进行上市。可能有人会有疑问，交易所也可以上市吗？我们听得更多的是某某公司在上交所或者深交所上市，但很少意识到交易所自身可以成为上市的盈利体。

上交所目前是会员制，但又不是简单的会员制，由政府推动，附属于政府，可以说是一个公共产品。政协委员提议将上交所公司化、集团化，是希望提高交易所运行的透明性和盈利意识，目前上交所没有盈利的压力，运行也相对封闭。若上交所上市成真，则意味着有信批的要求，在公布的报告期内的报告，各项财报科目都会公开，同时也会接受投资者的监督，逐利的资本市场更看重盈利状况，倒逼上交所积极运行，对股东负责。

实际上，全球上市的交易所比较多，比较有代表性的包括香港交易所、洲际交易所、德国交易所、伦敦交易所等。远的不说，我们来看一下香港交易所，全称香港交易及结算有限公司，由香港联合交易所、香港期货交易所、香港中央结算有限公司、伦敦金属交易所等子公司组成。

从收入结构来看，港交所的主要收入来源包括交易、结算、上市费、存托管服务、数据，合起来的占比超过80%。公司EBITDA利润率过去10年一直维持在75%左右，则展现出交易所业务高毛利的优势，此外，除了个别年份（2016年），公司的ROE一直维持在20%-30%，赚钱能力非常好，属于稀缺标的。

2020年1-3季度收入结构

过去5年，港交所及各业务板块EBITDA利润率

交易所属于轻资产、高毛利的商业模式，难得的好生意，上交所上市的话，大概率会受到资本市场的追捧。上交所想要上市，提及的方案是先进行公司化改制，然后进行集团化，整合后下设上海证券交易所、金融期货交易所、期权交易所、证券清算公司四个子公司。交易所集团化的运行，是主流的做法，经过一系列的并购重组，目前全球证券交易所市场，90%以上的交易集中在10家左右交易所集团手中，除了上交所、深交所，以及泛欧交易所2013年纳入洲际版图后退市，其他主要的交易所集团已登录资本市场多年。

上交所不管是股票总市值，还是成交总额，都是位列前茅的，集团化上市，既能与世界接轨，也能提升国际竞争力，同时也能够让投资者享受改革创新的红利。从过去30年的变化趋势来看，1990年起，上交所、深交所刚起步，港交所上市公司总市值与台湾交易所、韩国交易所相当。经过30年发展，上交所、深交所、港交所已超越台湾交易所、韩国交易所和伦敦交易所，成为任何资本不可忽视的重要投资领域。未来，随着资本市场加速开放，以及深化改革趋势之下，不仅仅是上交所，深交所和港交所都是直接受益的，因此，如果上交所能够上市，对投资者而言，又多了一个优质的稀缺标的。