银行储蓄时代要结束了？

12月18日，中央经济工作会议提出：

形成强大国内市场是构建新发展格局的重要支撑， 必须在合理引导消费、储蓄、投资等方面进行有效制度安排。

12月22日，证监会强调：

着力加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需。推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接，继续大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制。进一步加强投资者保护，增强投资者信心。

上面两段话最大的亮点是提到了“储蓄”。特别是证监会明确强调“促进居民储蓄向投资转化”，在我的观察中，这极为罕见。

当前我国投资市场的特点是居民投资在无风险资产的比重较高，比如银行存款、银行保本理财等。但在风险金融资产的比重较低，比如股票、基金等。

据央行的《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》：

1、 居民住房资产占家庭总资产的比重为59.1%。和美国相比，我国居民家庭住房资产比重偏高，高于美国居民家庭28.5个百分点。

2、受调查家庭中无风险金融资产的持有率为99.6%，风险金融资产的持有率为59.6%，户均50.1万元。户均持有无风险金融资产35.0万元，占总金融资产的比达到53.9%，高于风险金融资产。

另有公开数据显示：

截至9月底，全国居民存款总量达到82万亿元以上，另外还有规模数十万亿的银行理财。

我们居民在银行存款等无风险资产持有率较高的原因：

1、我们是发展中国家，利率较发达国家高得多。比如在2008年10月，国内一年期存款利率就高达4.14%。存款利率是居民储蓄的收益，利率越高，当然越容易吸收存款。

2、居民医疗、养老、教育的需要。在社会保障体系尚未健全的情况下，留着一份存款，就留着一份安心。

3、股市不给力，大涨大跌，个人投资者亏损率高。

4、金融意识偏弱，金融知识普及度低。总以为钱在银行里钱生钱，稳赚不赔。

居民储蓄率高影响是容易抬升社会的整体负债率，我们在银行存款，相当于把钱借钱银行，银行再把我们的钱拿去贷款，相当于银行又借给企业或个人，两层借款增加了金融机构与社会负债率。

另一个是高储蓄率会对消费带来一定的抑制。对一个国家来说，高储蓄率是好的，但过高的储蓄率会让大家形成“只存钱，不花钱”的习惯。

证监会提出“着力加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能”，把资本市场提到了财富管理的角色。这意味着什么？

意味着A股需要建设一个投资市场，而不是投机市场。

增强财富管理功能我认为首先要让A股有赚钱效应，不能大涨大跌，上个月还是牛市，这个月就变成了熊市。

如果要让A股有赚钱效应，就得让A股有增量资金，特别是稳定的增量资金（机构资金）。

有些事情似乎已经在做了。

比如机构层面，养老金入市、保险资金入市、银行理财子公司可开股票账户等。

而在居民层面则是，存款利率不断在走低，比如2008年时一年期存款利率达到4.14%，而现在只有1.5%。存款利率降低会让居民资金从储蓄存款里溢出。但溢出的资金可能只有极少部分流入股市，更多的则是去货币基金以及楼市。

最近三年，随着监管的加强，货币基金的收益率在降低，有的时候甚至低于银行存款。影响是居民资金进入货币基金的速度明显放缓，货币资金对于储蓄资金分流的作用力在降低，当然货币基金也算是一种”特殊的储蓄“了。

但尤其需要注意的就是房地产，虽然有限购、限贷、限售等，炒房资金难以进入。但只要房价还在上涨，买房就容易被视为“稳赚不赔”的投资，资金会通过各种方式进入楼市。

所以如果“促进居民储蓄向投资转化”，最关键是要控制房价上涨的速度，让楼市逐渐降温。居民之所以热衷储蓄、不热衷消费就与房价上涨息息相关。房价上涨会让房租、地租上升，进而带动其他成本，给居民生活带来压力，这时他们会积极储蓄，以备生活所需（教育、医疗等）。

其次，“促进居民储蓄向投资转化”需要完善多支柱养老保险体系。养老体系都由三大支柱构成，一是政府主导的基本养老保险（社保），二是企业年金和职业年金。三是商业养老保险。

第一种情况大家都知道了，第二种是企业和个人共同出资，建立对应养老金账户，供今后养老。第三是去保险公司交养老保险。

我国的情况是，第一支柱很强大，但第二、第三支柱很弱。我之前就说过，住房公积金可以作为第二支柱的补充，但需要完善公积金制度。对于第三支柱，一是要提升保险公司的质量，让居民买得放心。二是培养居民的商业养老意识。

最后，需要大力发展权益类公募基金。我们普通人在股市之所以容易亏钱，就是因为没有机构的信息、资金、专业等优势。普通人如果想在股市赚钱，要么把钱交给机构，要么自己当机构。

当机构信誉度越来越高，专业能力越来越强的时候，我们把钱交给他们打理，才更安心。