A股收割期在7月份基本结束，未来3个月或是播种期

注意：文中涉及到的个股仅作为案例分析，不作为投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

来源：新一代经济学人

原本就想给长春高新这个股票把把脉，只是当时困得不行，就放在现在吧。

据说，前几日长春高新的高管在跟各个投资机构聊事的时候，不小心透露出一些减持、业绩不达预期的事情，众机构一听脸黑了，回来就开始砸盘，这也造成其近期的股价波动。

长春高新的主营业务相对比较杂，具体包括：生长激素、疫苗、中药和房地产。

对于这种经营着几块商业模式完全不同的业务，我们需要用分部估值法，根据业务不同的属性，分别对其进行估值，然后进行加总。

我们先看长春高新的主要创收企业——金赛药业。

金赛药业的核心业务是生长激素与促卵泡素，由于受益于消费升级以及自身技术优势，这俩业务利润率很高，未来生长激素仍然有较大的成长空间。

2019年11月，长春高新收购金赛以发行股份与可转债的形式，收购金赛药业29.5%的股权，长春高新的持股比例达到99.5%。

虽然受到疫情影响，2020年1季度金赛药业利润增速仍达到20-25%，预计全年利润增速为30%左右，我们可以用PEG估值法对其进行估值。

鉴于其良好的成长性，我给予其1.5-2的PEG，对应PE为：30*（1.5—2）=45—60倍。

金赛药业负责人金磊、林殿海承诺公司2021年度净利润不低于23.2亿元，我们以23.2亿元计算，其2021年总市值为1044-1392亿；

由于长春高新的其他业务在其核心业务中占比较小，我大致给他们估值。

中药企业15倍市盈率，房地产企业2倍市盈率，疫苗企业30倍市盈率，大致核算一下，3家子公司可以给母公司带来100亿的市值增量。

也就是说，长春高新总市值的合理空间应该在1144-1492亿，当前长春高新的股价已经到达其合理估值上沿。

我们根据“中信建投”的数据核算一下：

中信建投预计2020年-2022年，长春高新归母净利润为27.3亿、36.8亿、46.7亿，我们以50倍PE进行计算，2020年长春高新的总市值为1365亿，2021年为1840亿；

再看一下山西证券数据：

山西证券预计，2020年-2022年的每股收益（EPS）分别为6.93、8.91、11.06，若同样以50倍市盈率计算的话，2020-2022年其合理股价应该为346.5元，445.5元、553元。

其实，只要方法正确，不管你用哪种方法对其进行估值，得到的最终结果相差不会太大。如果你想配置某一股票，不妨多换几种方法计算一下。

切记！无论我们用何种方法进行估值，必须建立在企业的高速成长预期上，如果企业难以维持如此高速的成长速度，我们仍旧给予其50倍PE，1.5-2的PEG，无异于往大河里扔钱。

其实，对企业估值并不难，而管理者的行为却是最难把控的。

企业若想持续增长，必须有一个优秀的管理层，这个管理层不会躺在已有的功劳簿上坐吃山空，同时非常重视研发投入。

巴菲特曾经说过，一个企业如果你不准备拿十年的话，那么就一秒钟也不要拿，这个票一直在我关注的范围，至于是否下手，我得慎重思考。

……

周四大盘开盘低开低走，午后拉回来一些，最终上证收跌0.41%。

有一点需要注意的是，最近几天两市成交额持续低于8000亿，7月份动辄1.5万亿的成交量看不见了，当然我们从上证50、沪深300的走势也可以看出端倪，8、9月份的资金量明显低于7月份。

看样子今年股市的收割期在7月份基本上结束，2020年剩下3个多月的时间要以播种为主了。

大道至简！真正做价值投资的话，就不要靠无聊的大盘，觉得股票被低估的时候就买入，就那么简单。

可能你要说，那也不能眼睁睁看着大盘下跌，就冲进去买股票吧？

事情的本质是这样的。我说买股票不要看大盘点位，不要择时，只要看到股票被低估就买入，其实也暗含着择时在里面。

我们以医药股为例。我研究了大概20只细分赛道中的医药龙头股或成长股，平均下来，目前这些票的价格比它们的合理估值高出10%，等到这些股票挤出10%水分的时候，大盘也基本上跌到位了。

你可能要说，那我等到大盘跌到位，再进去买股票，不更好吗？

如果你看着大盘的点位做股票的话，由于股票挤泡沫的过程并非踏着正步，喊着口号，跟军训一样整齐合一的。

有的跌得快（如长春高新），有的跌得慢，有的再跌去5%即达到合理价格，有的需要跌去15%才能达到合理价格，你看着大盘买股票，岂不闹笑话？

讲到这里，顺带谈一下我买股票的方法。

我买任何股票都有严密的计划。我会提前计划好买几成仓位，分几次买入。一般情况下，确定好仓位之后，我会计划分3次买入，资金量为4：4：2。

当然，我说的分三次买入，并不是说一定会买三次。

我一般在股票估值的上沿买第一笔，买了第一笔之后，如果这个票的股价上去了，我不会追着买，就这样吧，留下一个幸福的遗憾。

假如我买过第一笔之后，这只票跌到估值的下沿（大概再跌10%），我会买入第二笔；如果这只票继续下跌10%的话，我会买最后1笔。

这10几年买下来的投资经验，大概50%的股票买了第一笔之后，它来回磨蹭一段时间就涨上去了；30%的股票需要布局第2笔；20%的股票需要第3笔。如果3笔之后股票仍然下跌的话，你就要重新审视这个票的基本面了。

总之，做股票这事，是一个非常严谨的事情。投资者进入股市最先想到的是保住本金，宁可错过，不能做错。