银行，大反攻来了？

8月17日，上证指数向上展开攻击，有四方面因素的共同催化，一是央行今天超额续作，本月有2笔合计5500亿元的MLF到期，今天央行开展7000亿元MLF和500亿元的逆回购；二是券商租用第三方网络平台开展业务活动拟规范，从限制到引导，有利于券商延展客户来源；三是银保监会主席郭树清周末撰文指出，引导长期资金入市；四是中美谈判延迟。

证监会对券商业务的监管规范，体现了金融混业经营的趋势逐步明晰，金融股今天集体拉升，券商、银行、保险皆走强。券商板块在7月份以来，表现已经非常不错了，合并预期驱动的，但走到现在，银行板块是落后的。银行板块此前一直表现不好，估值一直受压制。银行今年的压力很大，因为国家领导明确了要推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元，所以银行不受市场待见。此外，由于疫情的原因，市场担心银行的资产质量表现不好。

上周一晚，银监会披露了银行业半年度净利润负增长后，对业绩下滑的预期落地。上周五，银行首份中报江苏银行披露，为其他银行中报前瞻提供参考，上市银行中报或有共性：一是二季度的盈利增速环比下降，城商行表现相对稳定一些；二是银行账面资产质量表现平稳，不良率不会大幅提升；三是息差环比表现好于预期。预期落地，银行板块随即出现了低估值修复行情。

回顾银行股历史的行情，总结出来共性，一是宏观经济景气向上，或者预期企稳以及复苏，是银行股行情最重要的驱动因素；而是货币政策宽松，宽货币宽信用是银行股次重要的驱动因素。目前的银行股行情与2009年二季度很像，当时经历了金融危机，经济从衰退走向复苏，2009年前4个月，流动性宽松催生了中小盘股的牛市行情，5月份之后，经济企稳预期加强，市场开始关注估值和业绩的平衡，前期涨幅落后的银行股补涨。现在与当时的共同点在于经济复苏、货币政策宽松、银行板块涨幅落后。

我们再来从技术面来看，银行板块从2020年1月2日至6月30日期间，下跌了11.44%，而同期的上证指数下跌2.15%，深圳成指上涨14.97%，创业板指上涨35.60%，银行板块落后的情况十分明显。银行股技术走势较差，估值处于低位，截止今日收盘，36家银行中，仍然有23家股价低于净资产，破净比例为63.89%。银行股估值低位，和走势上的落后，以及中报下滑预期落地，不确定性阶段性消除之后迎来了补涨的空间。

我们再来看上证指数和创业板指，上半年市场发生分化，消费医药科技走势十分凌厉，而金融地产和传统周期板块一度被称为“几大傻”，跟机构抱团的消费医药科技一对比，一念天堂一念地狱的感觉。进入了7月份以来，上证指数出现了补涨，金融地产传统周期板块相继地拉升，银行也不会落下。

但是，从逻辑出发，银行股内部表现会有分化，城商行表现会更佳，因为城商银行不良贷款率环比下降，拨备覆盖率环比上升，净利润较国有大行和股份制银行降幅最小，基本面更加占优。后市银行股仍有上涨的空间，就会带动上证指数继续打开上行空间，攻关时除了券商之外，还需留意银行股的表现。