惠誉，对美国下手了！

7月31日国际评级机构惠誉正式宣布，将美国主权信用评级展望由“稳定”下调至“负面”，同时维持美国长期主权信用评级为“AAA”。

主权信用评级展望，是评级机构对主权国家偿债能力和信用的一种重要衡量标准之一。下调评级展望意味着该国债务状况或者经济基本面恶化，不再适用于良好的信用。

什么是主权信用评级？

信用评级其实在我们的生活中无处不在，你信吗？

小时候，如果我们吃饭、睡觉、写作业都很乖的话，就会被老师或家长戴上小红花。表现越好，小红花就越多。小红花便是咱们人生中的第一个“信用评级”；长大后，我们需要贷款买车买房，我们则需要用到我们的芝麻信用、信用记录等等，这也是我们的一种“信用评级”。

而所谓主权信用评级，则是针对主权实体国家的信用评级，换汤不换药，都是衡量被评级对象信用、表现好坏的衡量标准。

目前世界共有三大较权威的评级机构，分别是穆迪、惠誉和标普，评级级别由最高的Aaa级到最低的C级或D级不等。

为何下调评级展望？

下调评级展望，对于早就债务高企的美国来说似乎已司空见惯了，但下调展望的背后，更多的是美国经济基本面的“动荡”，而并非只是债务状况本身。

根据惠誉的报告，下调评级展望的原因总共有以下几点：

1、美国财政赤字和政府债务增长迅速。虽然也是主要原因之一，但在疫情前这种风险早就已经暴露了，然而那时惠誉并没有下调评级展望，因为美国拥有美元发行权，债务承受程度高于其他“AAA”级国家。惠誉预计，到2020年美国政府赤字将扩大到20%，2021年美国政府债务占GDP的比例将超过130%。

2、疫情影响GDP。我们知道，美国GDP的70%是由私人消费堆起来的，但别忘了，企业盈利也是美国经济的核心动力之一。疫情影响了消费，进而减少市场需求，企业盈利自然大受影响。

目前看，美国依然没有走出疫情阴影：释放的大量美元流动性会让融资成本趋于下降，但其失业率还在高位（尽管失业率上行，会使得企业劳动力成本增速趋于回落）。也就是说，短期内美国启动的经济刺激计划，可以让经济重回正轨，但长期看似乎并不奏效，而惠誉评级展望看的就是长期的。

评级展望下调，影响几何？

国际评级展望，或者评级对于美国来说，可以说并不重要，无伤大雅，但对于其他国家来说，很重要。

首先，评级就好比是一个国家的“信用记录”，如果你的信用不好，贷款买车买房，坐火车、日常消费等都会受到影响。同样，如果主权国家信用评级或评级展望下调，意味着该国融资成本会上升，比如该国企业和机构境外发债融资成本上升。因为信用下降了，别人借给你钱，就需要更多的风险溢价，即你需要承担更多的利息。

其次，下调评级展望意味着该国的资产不再具有吸引力或者吸引力减弱，长期看表现出来的是该国本币贬值预期增大，本币有遭国际资本大幅抛售的风险，进而对该国的其他资本市场产生负面影响。如果到极端的话，便是金融危机。

再次，对一国上市公司评级的下调，意味着该国上市公司盈利状况堪忧，而这对于每一个靠消费起家的经济体来说都是致命的。企业利润少，说明需求少，消费少，这样的经济注定不可持续。

但是美国拥有美元霸权地位，美元的流动性可以被全世界“消化”，美元是全球的通用结算货币，抗风险能力和信用背书更强，即使融资成本上升，印美元就完事了。更重要的是美国凭一己之力甚至可以控制多个国际组织，更别说小小的评级机构了。

据统计，自1917年以来，资本市场历经动荡，经济萧条复苏，但美国的长期主权信用评级直到标普降级前，一直保持了AAA最高评级长达90多年之久。但事实上美国债务已多达几十万亿美元，即使这样也并不妨碍美国在信用市场的话语权，而这正是全球资本定价权被美国牢牢控制在手中的真实写照。

而其他国家如果面对融资成本上升和本币贬值，其对外贸易、国内资本市场等都会遭受较大的冲击，普通小国的经济根本经受不住。比如2009年希腊面临着巨额财政赤字和债务，而三大评级机构连续下调希腊的长期主权信用评级，评级展望为负面。最终引爆了希腊的债务危机，并最终成为欧洲债务危机的导火线。之后，欧元遭到大肆抛售，开始大幅下跌。

评级展望真的那么重要吗？

20世纪末，麦肯锡在其出版的《无疆界市场》中提到，“谁掌控全球资本市场的定价权，谁就掌控了全球资金的流向、掌控了主权国家的货币和金融政策、掌控了主权国家兴衰成败的命脉。”这里所谓的定价权，正是信用评级！

虽然此次惠誉并没有直接下调评级，而是评级展望，但真正的下调评级，就相当于给资本指明了逃跑方向，而美国也正是利用这一特点，对包括中国在内的许多主权国家的国债、上市公司等进行做空操作。它想要制裁你，就下调评级，让你资金外流，因为资本市场都知道，虽然美国评级不可信，但不信也得信！

饱受国际评级机构蹂躏的发展中国家和其他发达国家深知，只有建立自己的本土信用评级机构，才能夺得市场话语权。目前中国已有中诚信国际、联合资信、上海远东资信等几家较权威的评级机构，但即使这样，除大公国际外，其余几家评级机构也均已被美资收购。

如今，国际评级机构依然会对主权国家做出“相对公平”的评级展望，但这种评级早就变味了，它已经沦为了美国操控、干涉他国政治，经济制裁的工具。所以，咱们对于他们评级或评级展望变动不必太在意，就像有美国参与的国际组织一样，都是放空话的地方。

转折来了？

有人说，评级机构不是被美国操纵了吗？那为何会下调自家的评级展望呢？

一方面，美国评级的下调，其影响会比其他国家要大得多。因为美元在全球流通，如果因为评级问题导致资本市场或美元动荡，受伤的是金融机构自己，衡量一下利弊，得不偿失，因此也不会轻易下调美国评级。另一方面，或许是为了保留一些“公正性”，将展望下调至“负面”。

不过，说一点影响也没有是不可能的，正如上文所说，它会削弱美元资产的吸引力，将部分资金挤向其他避险资产，如日元、黄金等。同时也可能将适当抑制不断走强的美元，缓解其他货币的贬值压力。

不过，我认为这其实是一个机会，是增加中国和人民币国际影响力的机会。美国评级展望的下调，意味着相对于人民币资产，后者对资金的吸引力相对更大，长期看至少是减轻了人民币国际化的些许负担。但有一点需要注意的是，评级或评级展望下调存在滞后性，短期内对美元资产几乎没有什么实质影响，中国想要依靠疫情增强世界资本市场影响力，还有很多路要走。