人民币，一次牛市正来临？

7月7日，离岸人民币对美元汇率一度升破“7”关口，盘中最高至6.9971，时隔3个多月首次收复这一关口。中间价报7.0310，上调353点。截至发稿，离岸人民币仍在“7”以上，报7.0232。

从人民币汇率看基本面

看人民币，与美元放在一起做对比更容易看出所以然来。过去一个月，美元指数一直处于震荡中。一方面美国制造业PMI反弹至52.6等基本面指标逐渐转好，疫情得到初步控制，弱化了美元的避险属性；另一方面，全球和美国经济预期下滑，又平添了不少担忧情绪。相比之下，在美元指数回落的同时，离岸人民币汇率稳步回升，而这背后正是中国基本面改善的因素。

根据IMF报告预计，中国可能是今年全球唯一正增长的经济体，同时进入二季度后国内各项指标均在回暖，更重要的是，今年一季度人民币在全球外汇储备资产中的占比达到2.02％，创新高。说明在人民币在与美元博弈中呈现出“你退我进”的局面。短期内人民币资产有一定的购买需求支撑，长期看中国经济基本面改善也给人民币汇率奠定了稳定运行的基础。

人民币会成为新的“避风港”吗？

据公开数据统计，上半年人民币相对美元贬值了1.24%，相比新兴市场货币4.42%的贬值幅度，人民币算是比较坚挺的了。但即使经济基本面预期增长为正，人民币跑赢新兴市场，还不足以支撑人民币的避风港。能让人民币挑战避险资产地位的，是增强包括债券在内的所有人民币资产的吸引力。

目前美债遭到了较大规模抛售，中国在截至2020年3月的19个月中将美国国债减少了1200亿美元以上。今年4月，中国再次减持88亿美元。目前达1.07万亿美元。而就在去年年底全球宽松正“如火如荼”时，不少经济体也都对美债有不同的减持量。

疫情下购买美元避险，但同时美国大量发行美债让很多持有国感到不安，纷纷减持。看得出，美元霸权地位在一定程度上有一些“无奈”的成分在里面：因为目前除美元外还找不到其他货币能真正替代，至少在人民币崛起之前没有，各大经济体“不得已”才选择美元。所以这也是人民币的机会，人民币或许需要一次大牛市。

人民币需要一次牛市吗？

根据最新银行间债券统计数据，截至6月底，共有1020家境外机构投资者净买入人民币债券1010亿元。人民币的避险属性在债市中得到了很好的体现，但目前在国际结算中还有很长的路要走，所以人民币需要一次真正的牛市。这个牛市不是短期大涨，而是长期向上。

中长期看，人民币汇率仍然是蓄势待升，因为一旦全球疫情完全结束，出口增速将成为随着全球需求恢复而明显反弹，资本项目也将受益于开放力度加大和中美息差走阔，人民币将继续维持稳中有升的态势。