传证监会将向银行发放券商牌照，对股市的影响是什么？

6月27日，财新周刊援引权威人士消息称，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。早在2015年，就有传过这事了，2018年的时候，工商银行提交过一份试点投行的方案，但是至今依旧没有实质性的进展。

消息不会空穴来风，传着传着就成真了。资本市场改革进入到深水区，商业银行也会改革，此前，银保监会发文称支持符合条件的商业银行设立理财子公司，可直接投资股票。金融混业是发展的趋势，商业银行若能获取券商牌照，混业经营闭环就完成了，具有重要的意义。我们一起来猜想，向商业银行发放牌照，有哪些影响？

猜想一：打造航母级头部券商，应对外资控股券商的竞争压力。金融改革加速，逐步放开外资准入限制，外资券商角逐国内市场。截止目前，我国已有7家外资控股券商，分别是瑞银证券、摩根大通证券、野村东方国际证券、摩根士丹利华鑫证券、高盛高华证券、汇丰前海证券、瑞信方正证券。数据显示，即使是国内第一大券商中信证券，2019年投行业务收入43.08亿元，也不及高盛的十分之一。因此，打造“航母级券商”势在必行。

猜想二：通过收购、合并等手段，来实现持股券商。发放牌照之后，商业银行是通过收购已有券商还是新设券商？我们现有133家券商，但由于资源逐步向头部券商聚集，很多中小券商生存与发展出现了问题。商业银行直接收购现成的中小券商，可快速展业，效率更高。

猜想三：做大直接融资的市场蛋糕。截止到2020年5月末，我国社融存量中直接融资（股票+债券）占比仅不到28%，然而，早在上个世纪90年代初期，美国社融存量中直接融资比重已经超过80%，远高于我国。因此，我国的直接融资仍有加大的增长空间。银行目前也可开展投行业务，但主要以银行间市场债券融资工具承销及咨询为主，若获得券商牌照之后，可以直接参与股票IPO、定增等股权融资，以及扩大固收产品的承销范围。银行的优势是拥有强大的客户资源，可以做大直接融资的市场蛋糕。

如果证监会向商业银行发放券商牌照，对银行和券商分别有什么影响？

银行端：短期的业绩增量很有限。以2019年行业收入为例，银行业实现营业收入近6万亿元，而证券业仅3600亿元，即使牌照放开银行系券商获得50％现有业务份额，这对银行营收增厚约2.5％-3.5％。此外，37家上市券商2019年的净利润还不及工行一家的三分之一，实力悬殊太大。但是，长期来看，可以提升银行的综合经营能力，因为如果能获得券商牌照，在对公业务方面可以提供贷款、投贷联动、股权债券承销等一系列综合金融服务，在零售业务方面，代客财富管理的范畴也更广（增加了股票经纪业务、丰富了投顾业务的范围等），可以与客户更深入地绑定。

券商端：券商行业竞争更加激烈，头部券商继续提升综合服务能力，外资控股券商抢占资源，中小券商则可能面临被商业银行收购。

总体来看，有竞争才有发展的动力，金融改革势在必行，混业经营是大趋势，利好银行以及头部券商。